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网上娱乐注册就送钱 - 传化智联债务增35亿 市值缩水270亿

摘要:年报显示,去年,传化智联实现营业收入201.48亿元,相较2017年的192.15亿元仅增长4.85%,但同期净利润增速惊人。2015年12月7日,传化智联完成对传化物流的并购,股本扩大至32.58亿股,当日公司收盘价为22.30元,市值为726.53亿元。其中,近一年来,其市值就缩水约270亿元。截至目前,徐传化、徐冠巨、徐观宝父子直接间接合计持有传化智联64.91%股权。财务费用激增3.59倍

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网上娱乐注册就送钱,长江商报记者 明鸿泽

豪掷200亿元布局大物流产业的传化智联面临较大的流动性压力。

传化智联前身是传化股份,由徐传华、徐冠巨父子创办,2004年登陆深交所,徐氏家族曾因此夺得杭州首富之位。2015年,原本主营印染助剂的上市体系传化股份实施200亿元大并购,“蛇吞象”式收购母公司传化集团培育多年的物流资产,试图打造传化网智能物流业务。于是,公司主营业务拓展至智能物流领域,公司更名为传化智联。

单纯从传化智联的财报数据看,转型升级以来,公司经营业绩总体还算不错,尤其是去年以来更是大幅增长。去年,其实现营业收入201.48亿元,同比微增4.85%,净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)为8.19亿元,同比增长74.47%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为6.46亿元,同比增长151.73%。今年一季度,其净利润同比增幅仍然高达60.83%。

不过,经营业绩高速增长背后,传化智联债务也在急剧攀升。2017年底,债务为52.77亿元,去年底增至88.08亿元,一年之间增加35.31亿元。

债务激增,一方面导致公司去年财务费用达4.32亿元,同比增长3.59倍,另一方面公司流动性压力凸显。

备受关注的是,去年,传化智联筹划的定增募资方案失效。即便如此,根据Wind统计口径,上市15年以来,公司累计融资已超过340亿元,而累计派现为11.18亿元,派现金额仅占融资总额的3%。

净利润跳涨市值缩水

传化智联似乎是迎来了盈利能力大爆发,只是诡异的是,二级市场的股价与之并不合拍。

年报显示,去年,传化智联实现营业收入201.48亿元,相较2017年的192.15亿元仅增长4.85%,但同期净利润增速惊人。其净利润为8.19亿元,较2017年的4.69亿元增长了74.47%,扣非净利润6.46亿元,上年为2.57亿元,同比增幅为151.73%。

分季度看,去年四个季度中,营业收入分别为49.78亿元、61.13亿元、64.80亿元、25.77亿元,二三季度处于高位,四季度急速回落。同期净利润为1亿元、1.72亿元、1.33亿元、4.15亿元,扣非净利润为0.85亿元、1.36亿元、1.06亿元、3.19亿元。二三季度有小幅波动,三季度营业收入超过二季度,净利润、扣非净利润均低于二季度。变化最大的是四季度,营业收入最少,净利润却是最高的。四季度净利润大幅增长,可能与公司收到的公路港现代物流服务补助、项目补贴、其他税费返还等收益相关。

传化智联原本主营印染助剂等业务,2015年,传化集团作价200亿元将旗下物流资产注入,公司由此形成了智能物流与化工双主业运营格局。公司称,其是国内以“公路港”模式服务于中国实体经济的领军企业,拥有全国最大规模的“公路港”网络。因此,传化集团旗下的物流资产很快成为公司利润主要来源。

根据传化集团做出的业绩承诺,2015年至2021年,传化物流累计实现的净利润为56.88亿元,扣非净利润为50亿元。

截至目前,传化物流均已实现业绩承诺。其2015年、2016年扣非净利润分别亏损1.76亿元、3.35亿元,均低于预期亏损额度。2017年,标的扣非净利润为1.37亿元,承诺为500万元,完成率高达412.20%。去年,扣非净利润达到6.03亿元,再剔除配套募集资金存放收益和使用成本等,完成率为104.42%。

实际上,整体而言,传化物流去年为传化智联贡献的净利润为7.87亿元,占公司净利润的96.19%。

正是因为有传化物流业绩贡献,传化智联的经营业绩才十分亮丽。然而,令人意外的是,二级市场上,公司股价竟然与业绩走势不太相合拍。

2015年12月7日,传化智联完成对传化物流的并购,股本扩大至32.58亿股,当日公司收盘价为22.30元,市值为726.53亿元。此后,其股价经历了波浪式下跌,至今年5月31日,跌至7.48元,市值为243.68亿元,缩水482.85亿元。其中,近一年来,其市值就缩水约270亿元。

截至目前,徐传化、徐冠巨、徐观宝父子直接间接合计持有传化智联64.91%股权。近一年,徐氏家族财富蒸发175亿元。

财务费用激增3.59倍

传化智联经营业绩快速增长之时,债务也随之攀升,且流动性压力徒增。

2015年底,传化物流资产注入后,加上配套募资,传化智联的资产负债率仅为22.96%。自此之后,资产负债率持续增长。2016年底至2018年底,其资产负债率分别为31.16%、48.07%、54.98%。

具体来看,能够快速变现的资产中,应收账款和存货,2015年底为4.75亿元、5.26亿元,到了2017年,二者分别为15.98亿元、12.79亿元,去年分别为16.50亿元、20.87亿元。相较2017年,去年存货增长较快,增幅为63.17%,应收账款基本稳定。

在这期间,公司货币资金呈现下降趋势。2015年,其货币资金为65.17亿元,还有一笔14亿元一年内到期可供出售的金融资产,到了去年底,其货币资金为54.48亿元,其中9.49亿元因保函保证金等因素而受限。

在负债端,除了应付账款外,增长最快的是债务。2015年底,公司短期借款为0.47亿元,一年内到期的非流动负债为0.74亿元、长期借款1.20亿元、应付债券6.24亿元,有息债务合计为8.65亿元。2017年,短期借款为16.92亿元、一年内到期的非流动负债8.23亿元、长期借款17.65亿元、应付债券9397亿元,合计为52.77亿元。到了去年,短期借款为41.06亿元、一年内到期的非流动负债16.51亿元、长期借款10.02亿元、应付债券20.49亿元,合计为88.08亿元。

考虑到2017年公司收购传化立新60%股权、德峰物流60%股权等投资、资产并表等因素,2017年与2015年、2016年数据不具可比性。以2018年与2017年数据对比发现,去年,传化智联债务猛增了35.31亿元,增幅高达66.91%,其中短期债务增加32.42亿元,增幅为128.91%。截至今年一季度末,债务升至90.29亿元。

债务大幅增长,不仅影响公司流动性,更会吞噬净利润。2017年,传化智联财务费用为0.94亿元,去年猛增至4.32亿元,增幅高达359.19%。今年一季度,财务费用为1.13亿元,较去年一季度的0.53亿元翻了一倍多。

问题在于,传化智联流动性有些紧张。截至去年底,公司货币资金有54.48亿元,短期债务为57.57亿元,不考虑货币资金受限因素,流动性仍然吃紧。这也与公司短期债务增长过快有关。去年,公司新增短期借款24亿元。当然,随着公司盈利能力增强、现金回流增长,流动性问题将不再是问题。

值得一提的是,去年,公司曾筹划定增融资,因资本市场环境变化等因素,最终到期未实施而失效。

Wind数据显示,上市以来,传化智联累计融资342.26亿元(按增量负债口径计算),累计派现11.19亿元,派现金额仅占融资总额的3.27%。